局外人

它没有太表现纸醉金迷。

但是我相信这对年轻人的诱惑依然很多。

因为一方面，年轻人往往很自信，相信发生在别人身上的倒霉事和自己无关，另一方面，金融市场钱来的真的太快了。

自信加上钱来的快，最终还会吸引很多年轻人投身其中！

一群成天把绩效、团队精神、领导力挂在嘴边的精英，事实上也只不过是追逐利益的connard。

sg总部夜景拍的不错。

除了开头有点流水账，总体节奏紧凑，这样有专业金融操作术语不懂也影响不大。

音乐算是加星。

最后算账那块数学不好的我还是没算明白。

遗憾的是导演完全从kerviel角度角度来拍把他打造成受害！

《局外人》又译作《巴黎交易员》，电影是根据真人真事改变的，主人公Jerome Kerviel 中文译名：热罗姆·凯维埃尔，他来自法国布列塔尼，出身普通家庭，父亲是一名锅炉工，母亲经营理发店，家庭无任何背景。

Jerome Kerviel 却成为震惊全球的4金融衍生品交易舞弊案件的魔鬼交易员，给法国兴业银行带来了49亿欧元的损失。

Jerome Kerviel生于1977年，法国南特大学 获金融学学士学位University of Nantes法国里昂第二大学，获金融市场运营管理硕士学位University Lumière Lyon 2他在里昂大学的老师Gisèle Reynaud对该学生的评价是：他和其他学生一样，就是一名普通的年轻人，并无突出之处。

He was a student just like the others, a young man, and he didn't distinguish himself from the others然而他却因绕过银行的重重监控，挪用大量资金违规交易金融衍生品，被法国巴黎银行行长称为电脑天才。

普通的家庭出身，普通的天资，人生的节奏一切按部就班地进行着。

他于2000年进入法国兴业银行中后台部部门的合规部工作。

23岁职场新人，和大多初入职场的新人一样，在公司高管激动人心的入职演讲之后对未来充满希望和憧憬。

正如电影中的台词：加入兴业银行意味着加入了最好中的最好。

按照电影中的剧情，因为他做的一个程序简化了交易员的工作，银行的明星交易员把他叫过来感谢他。

然后在交易员恶搞一名同事时，把这位布列塔尼海岸小镇蓬拉贝来的年轻人叫过去抓鱼，抓了一条活鱼逼着当天亏钱的交易员吃下去。

完成了银行明星交易员给他的抓鱼喂鱼任务，他也幸运的成为了银行明星交易员的新助理。

微信公众号价值漫步专注指数基金 价值投资 全球资产配置，欢迎关注哦本文及价值漫步公众号所有文章内容仅代表作者个人观点，不一定对，不构成任何投资建议，投资者应独立决策并自行承担风险2005年Jérôme Kerviel获得提升，进入巴黎兴业银行Delta One 产品组工作，担任初级交易员。

Delta One的业务范围包括程序化交易、ETF、掉期交易、股指期货、量化交易等 .2006年Jérôme Kerviel的年薪是7.4万欧元，奖金6万欧元。

这个收入水平，与社会平均收入水平相比属于较高收入，然而在金融业的交易员中据说属于比较普通的收入水平。

交易员的工作紧张、刺激，然而压力也很大，他也开始和同事出入娱乐场所，在紧张的工作之余过着纸醉金迷的生活。

交易员赚钱和赔钱的速度都一样快，人生的第一次豪赌，不到10分钟就赚10万欧元。

动动电脑键盘，就是自己父亲辛苦劳动多年的收入。

他早期人生中建立的的金钱观念和人生观念已经被彻底被颠覆了。

他的胆子也越来越大，最初只是小笔的伪造交易，小有盈利。

后来交易的频率和资金规模越来越大，甚至早期居然获得了近15亿欧元的隐藏利润。

Jérôme Kerviel2007年本来希望自己能获得60万欧元的奖金。

然而，既然是豪赌，不到10分钟赚10万欧元，当然也可以在很快的时间内亏掉很多钱。

越来越大胆疯狂的违规交易，交易金额高到499亿欧元，超过法国兴业银行的总市值，最终导致了49亿欧元的损失。

未完待续 全文阅读请关注微信公众号价值漫步今日沪深股市总市值52.5万亿元沪深股市总市值与2018年GDP值90.03万亿元之比例为58.32%价值漫步跟踪的指数估值如下（可在价值漫步微信公众号菜单栏查看每日指数估值、估值说明及价值漫步所有历史文章）周一到周四只发布简洁版指数估值表（完整版指数估值表周末发布哦）今天估值没有列出的500SNLV、基本面50指数也是低估的哦

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1、历史波动是周期性的，你无法解释即将发生什么，但是关键时期的历史波动将会重复发生，911之前的波动会重新在某个时刻以另外一个事件复刻。

机器学习的用处。

Big money是要靠波动性的。

2、Timing五星级重要，即便方向看对了，但如果看早了，会造成巨额亏损，根本来不及看到黎明曙光，就会被迫平仓，倒在前面，被后面的人当做垫脚石。

从10万欧元开始，男主就开始有赌博心态了，他的失败是注定的。

当他学会把钱藏在地毯下，这就好比打开了潘多拉魔盒。

最后他一次次的赌博（是的，我没有打引号），赢也是加大筹码，他觉得可以赢得更多。

输也是加大筹码，只有这样才能把亏的赢回来。

赢只是过程，而输才是结果。

人性如此，赌博的尽头就是一无所有。

人生就是一场豪赌，赌对了，平步青云一步登天；赌错了，万劫不复日暮途穷。

热罗姆·凯维埃尔（Jerome Kerviel）也就是电影中的主人公杰洛米·科维尔（音译不同而已）。

1977年出生，2008年31岁的他仅仅用了8年时间就赚了足足500亿欧元（3800多亿人民币）这不是什么“民族资产解冻大业”可以让你瞬间获得这么多钱。

科维尔2000年毕业于法国里昂第二大学，获金融市场运营管理硕士学位。

一个毕业于法国普通综合大学的年轻人，轻轻松松在金融市场中闪转腾挪，挪用巨额资金豪赌，期间虽然有失有得但是最终还是输掉了49亿欧元（近382亿元人民币），制造出全球银行业历史上最大规模的欺诈案。

这件惊天大案直到如今还没有给出确切的说法，在这里我也就表达一下我的震惊而已。

不多讨论。

4星评价，2星题材1星导演1星亚瑟·杜彭演技。

看过这部电影之后，简直要被主演亚瑟·杜彭的演技圈粉。

初入银行时的兴奋，一种梦想成真的感觉。

刚接触工作内容时的不熟练，忙得焦头烂额。

无法融入众人的感觉。

两年后慢慢熟悉了工作，也开始得心应手起来，一切按部就班。

紧张到颤抖的舌头听到“地毯”下藏的15亿蒸发以后，坐立不安，紧张到呆滞的的表情，还有颤抖的舌头，全都是细节啊。

我必须孤注一掷还有中间有一段和朋友、女友产生分歧的片段。

那种歇斯底里近乎疯癫的愤怒，以及时候一个人时候的恐惧。

最后东窗事发，面对辞退与质疑他却还是相信自己会扭转亏空甚至盈利。

这种走投无路的绝望与自我信任的紧张，给人一种“我只要一个机会，相信我求你了我肯定能行”那种感觉。

...看完电影后，亚瑟·杜彭给我一种宋康昊、黄渤等人的感觉。

2011年26岁的他就获得了法国电影凯撒奖-最佳新人男演员的荣誉。

要知道法国电影凯撒奖是法国电影的最高荣誉，有“法国奥斯卡”之称。

和宋康昊、黄渤等人一样，仅仅从外貌第一眼看来并不是那么出众，完全不及当红小鲜肉们的华丽外表。

但是正如一杯好茶，要细品才能尝出滋味。

有时候演技正是如此，不需要夸张的动作不需要精美的台词，仅仅是一个微小的面部表情变化就可以打动观众，但也不是满脸都是戏的感觉。

正是这种”平凡”的演技才是最能够打动人心的。

相较下来某些面瘫演员“舞蹈”演员真的望尘莫及。

一栋楼是某家公司的资产。

它矗立在那里，几百年不变，迎来送往的人不计其数。

有的是出钱建造它的财团、政府，有的是运营它的管理阶层，有的仰慕它而来打工。

它，像个机器，每日亮灯、熄灯，周而复始，毫无情感。

当人站它里面、它对面，人都不可能高过于它，它从成立的第一天就是那个样子，自始至终。

如果哪天它真的有变化了，只是看它的人心境变了而已，它还是那个毫无止境的庞然大物，你只能选择进入或退出，但观看它的姿势除了仰望，还是仰望。

某天出现了一个扬言要与它试比高的男人，他有非同一般的脑子和熊心豹子胆，他在它内部楼层之间来来去去，在管理层面前一次次证明自己，让管理层觉得他是这栋楼的一部分，归属于这栋楼，并且他们相信无论试比高的男人如何都不会伤及管理层自身，“楼怎么可能自残手足呢，肯定会像我们一样爱惜它，我们可是站在最高层的人”。

管理层对试比高的举动毫不忌讳，甚至鼓励，而大楼像神一样嘲笑这个千百年来时不时就会出现的“孤勇者”，跟他们说：“你放手去做吧，我不会阻挠你。

”几次之后，勇者发现了管理层的虚弱，于是他聪明得越过他们，来到大楼顶，用历史里已知曾经得到过的最好成绩的勇士们激励自己，许愿自己将会超过他们的总和。

他一次次成功，直到他自己的身体到了极限，他意识到自己的大限将至，可他每次都凭借脑子和雄心、豹胆赢了，他上瘾了，不能收手，凡人的生活让他无聊，他感觉自己就要成为与大楼比肩的高楼。

大楼丝毫不为动摇，什么态度都没给。

因为试比高毕竟只是一个人，他呕心沥血的10亿，15亿，对这一栋大楼来只是一个数字，虚无缥缈。

再说，大楼身边还有许多栋和他一样的大楼，这还只是在巴黎，法国其他城市还有，欧洲还有许多和法国运作方式一样的国家，北美洲、澳洲、亚洲也有许多和欧洲一样的国家群组成，这个孤勇者自不量力的行径在他们之间流传，混合着其他孤勇者的前辈们事迹。

孤勇者不管这些来者，他的身体和大脑还能运作，他还想再战斗，他从管理层那里要资本，偷偷的。

当偷到了管理层正在吃的碗里，他们不乐意，孤勇者只想着自己的荣誉和财富，哪管付出代价的是管理层自己碗里，他们联合起来把孤勇者踢出大楼，不过没弄死他，也弄不死，毕竟自己用粮食投喂过他，而且他们都收过他的回报，弄死他的战斗力也让自己折损。

大楼还在那里，管理层走了，其他管理人补上，孤勇者在楼下望着它，愤怒地滚动那个带下来的石头。

石头是他与大楼的赌博，他自己要背上的，他信奉足够聪慧、勇敢、坚韧的人才能挑战大楼。

孤勇者当下也许是对的，可是他的脑子并不像他自己想像的那么好使，其实历史的长河里有战胜大楼的勇士们，他们做的事情不是这样的孤军奋战，而是宣起革命。

孤勇者已经胜过了那么多人，他哪有提拔众生的革命激情呢，再说他并没有革命需要的资源，也没有革命成功必须的群众土壤。

他只是自己好斗，从没想过改变什么。

他推着石头跑进了另外一栋大楼——这楼叫做法律，站在他的新楼里准备对付旧楼——金融。

现在过去了将近10年，俄欧局势紧张如此，引发的可能战争不仅仅是金融革命，可能是更多的社会变革，所以老的金融大楼的事管不上，他应许开始规划自己建一栋什么大楼吧，不过他准备好革命需要的人和物了吗？

本月欧洲境内的金融事项大概要算德国的WIRECARD 最令人瞩目了吧。

年度报表上的19亿欧元查无此额，真金白银的额度不是开个证明表示在某处银行存有就行了的那种哦——虽然他们就是用这种看似简单到令人惊叹监管如何会信这套说辞的方式来给报表增加账面盈利的。

事发后当然是该抓的抓该查的查，不仅公司的法人面临欺诈指控，包括审计事务所还有金融监管部门全都面临调查，查完了按照各自该付的责任认罚吧。

有感于这事儿去看了这部取材于真实事件的片子。

事情说穿了也不复杂——法国兴业银行的股票交易员利用公司金额炒股。

这种做法名义上不允许但大家都这么做，上层也默许，甚至每个人还有一定的挪用配额，也就是说在限定的框架内你可以玩，当作是行业福利吧。

片子谈不上扣人心弦，因为这种事情的过程和结果不是明摆着的吗。

但节奏紧凑没有多余的废话，技术层面点到为止没想着给大众做金融科普，以至于犯事者是如何做到挪用那么高额度的资金的也没跟你说，不过想想左右也不过是突破后台屏障和伪造文书之类的——大多数的骗局在复盘后会发现并没有什么复杂的诡计，反倒更多的是利用人或者人性的盲区尽量不触发人的预警系统，哪怕风控已经发出七十多次警告，机器或程序也不过是个辅助监督而已。

规则的制订是拿来约束人的，但总有那么一撮人，因为对自己足够自信，认为应该有更广阔的范围施展自己的才能，所以他们会打破规定或者不断拓宽规定的边界，这种人被称为冒险家，涉及到金钱领域，我们叫他赌徒。

本片的主人公杰宏就是这么一个人。

当然他在股票交易领域是个人才——一个人做到部门一半的业绩，不过这也建立在其大胆挪用公司金额的前提下——500亿啊，比整个公司的市值还高! 说起来算不上以小博大，而是当你基数够大的时候，只要押对了哪怕涨跌一个点所带来的幅度都不得了。

整个过程当然不是一天或短期成就而是逐渐积累的，一开始做为交易员助理，见识到这个领域每天如战争的阵仗，也见识到高压下的放纵狂欢。

当他的老师教给他如何用额度赚钱如何隐藏收益后，聪明的他迅速上手而且表现出比前人更大的胆量——老师叫停手交易的时候他正尝初到冒险带来的快感呢。

刺激带来快感的阈值在不断上升，随便玩一票已经没多大意思了，要玩就玩大的，在坚信自己的前提下，这是场验证眼光判断胆量综合素质的搏杀。

但这不是个关于在金钱里迷失的故事，事实上主人公即便赚了十多亿，也并没有陷入金钱享受的漩涡——物质生活仍然一如既往，既不奢侈也不糜烂，有个相爱的女友，声色犬马非他所好。

也谈不上实现人生被认同和肯定的目标——都是明星交易员了，谁不对他刮目相看？

钱，在他那里真的就只是个数字。

说穿了，就是有一类赌徒（心态）的人，他们追求的是走钢索似的刺激，是眼看要跌入深渊又绝地逢生时的狂喜，是一次次杀不死我的只会让我更强大的自信。

所谓高风险带来高利润，在有些人来看重点在高利润，而在他们看来，着重点在高风险——正因为我比其他人更能扛得住高风险，所以我才能获得更多的利润。

而对高风险的追求激发的肾上腺飙升，其带来的刺激既是别的任何东西都无法比拟，这场搏杀带来的金钱收益和心理收益更是至高无上的奖赏——我，可以掌控一切。

一局又一局的轮盘赌，是个无休止的圆，是怪圈，它把人吸入其中欲罢不能，下一局永远未知，赢的可能再下一城，输的也可能反败为胜，只要你不离场，你便有机会创造和见证奇迹——也正因为在其中见证了各种的疯狂，各种的可能和不可能，所以离场变得尤其困难。

理想的情况当然是见好就收。

可是这需要极大的智慧——克制，它和人性中的贪欲恰好针锋相对。

更何况，何为之“好”每个人有不同的解读。

有些小富即可落袋为安是好，有些天外有天下一个永远更好，不断挑战极限为好。

被欲望驱使的人可以无限度的让标准水涨船高，见好就收最终沦为一句空话，“眼前有路忘缩手”反倒是更多人的写照，被打开的窄门再难关上。

杰宏最后后悔吗，影片没有说。

五年的量刑并不算重，坐完牢出来即便不能再从事金融行业，但聪明人总会有出路，可见这宗操作不需要赌上身家性命，其实也称不上高风险（小卢从高楼一跃而下，其涉事未必比杰宏严重，自寻短见的选择也许更多的是来自精神和心理）。

尚不说法律可以制裁人，同时也提供了辩护的空间，漫漫诉讼的最终结果如何尚未可知，或许五年的徒刑都不用呢？

这个局每个人都被裹挟在其中。

入局出局，前有小卢后有杰宏。

杰宏的小助理，纯良的眼神，对规则的敬畏让其每天被杰宏言传身教却未被卷入局中。

导师法比安，表面上浑话荤话满天飞，心里却对身处的局势知其然更知其所以然。

表面上看他在用圣经教义来主动对人性加以提醒和约束，深层的其实是其对人性的深刻洞察和反省——道理知道的还少吗，可惜知易行难，太多的人是闻道不悟道。

所以他能入局也能破局。

做为观众我们是局外人，静观其中置身事外。

但谁敢说自己哪天不会遭遇局面落入其中呢？

那一扇窄门的后面隐藏着什么，诱惑还是罪恶，和我们心底深处的什么东西在呼应吗，要不要走入其中，还是任它沉默？

每个人都有自己的答案和选择。

首先我们来了解一下这次事件的主角法国兴业银行和“流氓”交易员杰洛米·科维尔（JeromeKerviel）。

法国兴业银行（Societegenerale，以下简称“法兴”）成立于1864年5月，起初名为“法国促进工商业发展总公司”，为私营银行，1946年被国有化，1979年国家控制该行资本的93.5%后转为全额控制，1983年改现名。

总部设在法国巴黎它不仅是法国金融业的支柱，也是世界上最大的银行集团之一。

以丑闻披露前1月23日的股价计算，兴业银行市值为369亿欧元，在法国位居第2，在欧洲居第13位。

不过，法国兴业银行最受业界推崇的还属它的金融投资业务，其盈利能力在同行业中属于佼佼者。

尤其在风险较高的金融衍生品市场中，兴业银行凭借严格的风险控制管理能力长时间占据业界头把交椅。

2000年12月的长期债务评级为“Aa3”（穆迪公司）和“AA-”（标准普尔公司）。

法国兴业银行一直在衍生工具创新方面走在世界前列，其风险控制系统当然也比较发达，但是在严格的风险监控制度下，舞弊案仍然发生了，令我们不得不重新审视现有的金融风险管理制度。

在次级债危机中风险评估体系整体的失败，更说明了现有制度存在着缺陷。

“法兴”集团的组织结构参见图8-2，法兴”的风险管理部（RISQ的组织结构参见图8-3。

风险管理部（RISQ）通过实施有效的风险管理过程来促进整个集团的业务发展和回报，为了完成其职责，风险管理部和业务线紧密合作，提供独立的观点。

业务线对其发起的交易承担首要责任。

具体来说：完整记录法国兴业银行集团承担的所有风险；当风险因素显著时协作制定业务战略；定义或者批准与风险分析、计量、审批和监测有关的政策；确保风险信息系统的充分有效；以自已的观点对业务经理提出的交易协助进行风险评估；掌控法国兴业银行资产组合的风险，监测横截面风险，确保对集团风险成本的预警性管理；保证对集团风险线（Risklines）在隶属上或者职责上的管理从图8-3中可以看出，RIsQ包括：专门管理业务部门承担风险的六个部r-RISQ/GEM，RISQ/CIB，RISQ/DET，RISQ/CMC，RISQ/RDM，图8-2法国兴业银行集团组织结构图8-3法国兴业银行风险管理部（RISQ）的组织结构RISQ/EMG；五个功能部门RISQ/COR，RISQ/ETU，RISQ/RCE，RISQOMP，RISQ/GES；Komercnibanka的风险线—RISO/KBA。

另外，下列部门应在职责上向RIsQ报告：由RIsQ/DR负责管理的法国兴业银行sGAM/RIs，由RISQ/DET负责管理的直接向PAEN报告的PAEN中的风险线由RISQ/GEM负责管理的CDN中的风险线。

在这种职责权限内，RISQ参与对这些风险线经理的任命评估和报酬决策。

在“法兴”欺诈案中，风险管理问題主要出现在RISQ/CMC和OPER/GED（投资银行部涉及全球衍生证券交易的中间和后台作业部门）上。

其中RISQ/CMC的首要职责是：统一管理所有法国兴业银行集团的资本市场交易对手（银行和非银行金融机构）的信用决策和风险监测过程。

这种统一管理是通过…个全球性的团队完成以下功能来达到的：资本市场风险业务的记录、高质量的定性分析、准确的定量计量、对交易和交易对手的评估以及持续报告风险，同时保持和法国兴业银行业务目标一致性。

对于银行类交易对手，RISQ/CMC的职责包括：倍用分析和信用需求文件准备、交易评估和批准、利用银行的分析工具对债务人进行评级组合分析、资本市场信用政策和程序的定义和实施。

对于非银行金融机构交易对手，RISQ/CMO负责对首要客户责任中心提交的额度需求进行信用评估。

此外，流氓交易员杰洛米·科维尔还骗过了“法兴”投资银行部所有的风险预警系统，他的操作手法简单来说就是：在下单之后，用一个虚构的卖单平仓，使监控部门以为总头寸为零。

交易员杰洛米·科维尔是法国人，出生于1977年11月，1999年获得法国南特大学（niversityofNantes）金融学学士学位。

199年科维尔进入法国里昂第二大学马奇（Marche）运营管理学院，2000年毕业，获金融市场运营管理硕士学位。

马奇是一家商学院，该商学院的金融专业每年有近600人报名，只录取25人左右，筛选极为严格。

学生-人校就和法国几大主要银行签协议，边上学边赚钱，还有去海外实习的机会，很是抢手，就业率是100%据科维尔的一位老师说，科维尔是一名极为优秀的学生，做事十分冷静。

2000年8月，科维尔加入了法国兴业银行，2年后被调往后勤部门从事组合投资和Deltaone产品（1）投资（职位是交易员助理），2004年3月，科维尔开始独立负责处理欧洲的股指期货的坐盘交易，业务包括程式化交易、ETF2、互换、指数和量化交易。

与巴林银行的里森不同，科维尔在“法兴”只是一名名不见经传的交易员，业绩平平。

在206年，他从“法兴”获得的报酬不到10万欧元。

如何才能亏得恰到好处？

2004年，科维尔调转至一线职位担任交易员，开始了在市场上进行各种高风险的资金赌博活动。

按照规定，他只有进行对冲头寸的权限，但他凭借对银行监督系统的深人了解，用系列非法的虚假文件和手段，把银行的钱拿到欧洲股市上搏杀。

他的第一次赌博正是发生在他刚刚升为交易员级别的2005年，赌注押在了德国安联保险公司（Allianzse）的股票上，那一票为他赢得了50万欧元的入账。

初战告捷激起了科维尔更大的雄心，他开始频频作假、伪造文件，“那并不是很难做”，科维尔在被捕后对检察官说。

当2007年11月份欧洲期货交易所（Eurex）联络兴业银行询问科维尔的交易操作时，科维尔就“制作了个假文件”。

案发后，法国兴业银行也承认不止一次收到过Eurex质疑科维尔的来信，但兴业银行却没有进行调查。

用法兰西银行行长克里斯蒂安·努瓦耶的话形容说，科维尔可谓“计算机天才”，居然通过了银行“5道安全关”获得使用巨额资金的权限。

科维尔动用了法国兴业银行500亿欧元（约合735亿美元）的资金，其中300亿欧元用购买欧洲股指期货STOXX1180亿欧元用于德国DAX指数2期货，另外20亿欧元投入伦敦《金融时报》指数期货，这笔巨资的金额超过兴业银行的359亿欧元的市值，而且接近斯洛伐克整个国家一年的国内生产总值。

而事实上，欺诈交易并不能为科维尔赚到钱。

科维尔在审讯中坦白他不想从交易中谋取不正当的利益，他只希望通过自己的业绩获取年终30万欧元的奖金。

科维尔在“法兴”主要从事“漩涡权证”（TurboWarrant）的交易科维尔帮助“法兴”向它的客户出售类似于“敲出期权”3的权证（原则上讲类似一个看涨期权，即卖出一份看涨期权给它的客户），并且通过买入基础资产来对冲卖出期权所产生的风险。

主要产品包括：“多头漩涡”（即“下降敲出看涨期权”，即标的物价格若下降到一定水平则期权作废的看涨期权）、“空头漩涡”（即“上涨敲出看跌期权”，即标的物价格若上涨到一定水平即作废的看跌期权）。

基础资产（如股票等原生证券）由“法兴”购入，使得客户能够从杠杆效应中获利（因为客户不需要购买基础资产）。

实际上，客户仅需支付股票价格和行权价之间的差价，而“法兴”支付剩余部分。

基础资产包括：股票股票组合、ETF、指数、德国政府债券、通货。

“漩涡权证”的行权期有三种情况：（1）没有固定的行权期“开放终止漩涡”（OpenEndTurbo）]；（2）以权证发行日为行权期“封闭终止漩涡”（CloseendTurbo）；（3）一天后行权（由Clickoption交易平台提供的“日漩涡”）。

法兴通过出售漩涡权证可以获得的利润包括：（1）融资的利润（通过高于融资成本的报价）；（2）基于红利的利润（SC仅将持有基础资产的10%的红利分给客户）；（3）由于期权触及障碍而使得障碍期权失效而获得的利润、由报价息差产生的利润。

除了出售漩涡权证外，科维尔还通过购买“法兴”的竞争者（其他投资银行）发行的漩涡权证进行套利活动。

例如，当市场的波动率增加，可以购买那些没有经过训整的被低估的竞争者发行的权证，并同时卖出期货合约。

但是科维尔在获得更多独立交易的权限后，在做空期货的同时并没有按照规定进行套利操作（即事先已建立了权证的多头），他希望通过放大风险敞口，仅凭自已对市场的判断为“法兴”赚取巨额利润。

接下来让我们看看从2006年起科维尔在期货投资上的仓位变化情况：2006年3月中旬至5月中旬，科维尔在DAX上一直是空头，空头仓位直递减直至0；他在5、6、7月开始在DAX上是多头。

在年底的几天，科维尔在DAX上的累计仓位仍是空头。

从2007年1月1日开始，科维尔在DAX上的空头仓位开始增加，从2007年2月14日至2月26日，科维尔在DAⅩ是空头，累计仓位维持在10000至15000手空头。

在2月26日，他平掉了于中的空头。

2007年2月27日至3月14日，在DAX的交易并不活跃，累计仓位在0附近波动。

2007年3月15日至7月23日，科维尔开始逐步建立了大量DAX的空头头寸（平均在每个交易日做空1700手），累计总的空头头寸为150000手，合约总值约为300亿欧元。

2007年7月24日至8月30日，科维尔逐步平掉了手中的空头仓位至0附近。

2007年8月31日至9月10日，科维尔在DAX上的交易平淡。

2007年9月11日至11月6日，科维尔逐步建立DAX的空头直至80000手。

同时，他开始做空STOXX，累计达到350000手2007年11月7日至12月31日，他平掉了所有的DAX和STOXX上的空头。

在年末，他总的仓位为0。

2007年年初，次级债危机爆发，科维尔预期市场会大跌，因此开始大手笔做空欧洲市场上的股指期货，但是市场并不如科维尔所预想的那样DAX指数并没有对次级债危机做出迅速的反应，而是持续向上。

我们由于条件限制不能提供DAX期指的走势，但相信应大致与图8-4相吻合。

可以看到在图8-4中，DAX现货指数在2007年2月后大致保持上升的走势，并且在2007年7月份到达最高点。

而就在这段时问科维尔持有了大量的空头，这直接导致了图8-5中盈亏曲线屮间一小段向下的凹陷。

但是这部分亏损在之后的持有STOXX期货的空头上得到弥补，并在12月实现了14亿欧元的盈利。

但是科维尔并没有把真实的盈利情况汇报给“法兴”，而只向上级报账了5500万欧元的盈利（他将因此获得30万欧元的分红）让我们来看看科维尔总的盈利情况（图8-6）。

图8-4德国法兰克福DAX指数走势（2007年1月2日2008年2月1日）图8-5道一琼斯SXx600指数走势（2007年1月2008年3月）图8-6科维尔累计交易盈亏（2007年1月2日2008年1月29日）从图8-6中我们可以看到，通过伪造对冲交易，科维尔在“法兴”的账面上的总盈亏维持在0附近。

科维尔伪造的盈亏数据如图8-7所示，在图形上正好与真实的盈亏呈现上下倒置。

图8-7科维尔伪造的累计交易盈亏（2007年1月2日2008年1月29日）但是历史确是非常得捉弄人，科维尔在2008年初的疯狂举动不仅让20万欧元的分红化为泡影，并使得“法兴”乃至这个法国金融界蒙上了一层阴影。

科维尔为了掩盖自己在上一年因为违规越权交易而产生的14亿欧元的利润，不得不采取极端的措施—故意制造损失，让亏损“恰到好处”，将盈利降至5500万欧元的水平。

…切并不像想象中的那么容易（亏钱容易，但是亏得“适当”并不容易）。

科维尔显然高估了自己对期货市场的控制能力。

他动用了500亿欧元的资金，其中300亿欧元用来购买欧洲股指期货STOXX，180亿欧元用于德国DAX指数期货，他希望通过期指上的亏损勾销实际的盈利。

“法兴”的调查报告显示他在事发时在DAX上的多头持仓累计达到了14万手的天量。

2008年1月，欧洲股市受次级债危机的波及大幅下挫，DAX股市2008年初的前18天跌去了600点。

股市的跌幅远远超出了科维尔的预料，不仅14亿欧元的盈利被完全勾销，还造成了20亿欧元的损失。

2008年1月18日，科维尔的上级主管收到了一封来自一家大型银行（调查报告中称为Bankc）的电子邮件，信中称要对此前预定的交易进行确认。

但是兴业银行此前已经限制与这家银行的交易往来，因此对电邮的来源产生了怀疑，并展开紧急调查。

一天后，科维尔被要求对此进行解释。

与此同时，兴业银行也查出对方银行对这笔所谓交易根本一无所知。

科维尔最初还想靠老办法蒙混过去，但最终还是承认他伪造了虚假交易往来。

银行在19日连夜查账，并在20日震惊地发现这起欺诈案件所涉及的资金总额之惊人。

事件并没有到此为止。

1月21日，星期-，股市重新开盘，受美国经济衰退预期影响，全球股市遭遇黑色星期一：欧洲股市方面，伦敦富时100指数收于5578点，跌幅为5.5%；法兰克福DAX指数收于6790点，跌72%；巴黎CAC40指数收于4744点，重挫6.8%。

亚洲股市方面，东京日经指数收于13325点，大跌3.86%；韩国首尔综合指数收于1683点跌2.95%；香港恒生指数跌穿24000点，收于23818点跌幅为5.49%；印度Sensex指数收于17605点，跌741%。

中国沪市也跌破5000点。

“法兴”的损失瞬时扩大到了49亿欧元之巨。

“法兴”和整个法国似乎都被科维尔玩弄了。

现代银行业充斥着交易员雇主损失惨重的故事。

但是法国兴业银行的交易员杰洛米·科维尔的案例是明显出格的。

在尼克·里森于10多年前拖垮巴林银行之后，风险管理变得更为严谨了。

于是各家银行安装了复杂的黑匣科技，以避免类似灾难再次发生。

由于科维尔加入“法兴”后，最初是在后台管理部门工作，因此对“法兴”的后台管理极为熟悉，这为他隐瞒自己的巨额仓位提供了方便。

尽管如此，业内人士表示，能够将如此巨额的交易掩盖将近一年的时间，是件十分令人吃惊的事情。

杰洛米·科维尔这位后台工作人员出身的单纯期货交易员为兴业银行造成了49亿欧元的损失，说明了这个交易员策划的骗局是多么精心，也展示了欺骗这些复杂的系统是何等容易。

表8-1展示了科维尔使用的用来谎报保证金的技术手段，表8-2则展示了科维尔使用的谎报固定盈利的技术。

表8-1科维尔所使用的掩盖保证金数额的技术事件处理法国中央银行—“法兰西银行”（FrenchNationalbank）在1月20日获知了“法兴”巨亏的消息，立刻与法国证券管理委员会（FrenchsecuritiesRegulator，AMF）的最高秘书处成立了-一个危机处理委员会，着手制定一项挽救“法兴”的计划。

它们暂时不将“法兴”巨亏的消息向市场公布，同时着手清理科维尔建立的多头仓位。

从1月21日至1月23日，“法兴”总共平抑了48亿欧元的亏损（见表8-3）。

20072008年问，“法兴”涉及次级债的亏损则约20亿欧元，而科维尔的49亿欧元的巨亏对“法兴”来说简直就是雪上加霜，两者相加，“法兴”损失将高达69亿欧元。

这直接导致法兴投资银行业务多年来首次出现亏损，亏损额高达2.21亿元。

但是由于零售银行、金融服务以及投资管理和服务（包括私人银行）三大业务分别盈利20.61亿欧元、6.00亿欧元以及6.52亿欧元，在扣除交易欺诈带来的损失以及次债的损失拨备后，法兴2007年仍然盈利9.47亿欧元。

表8-2科维尔使用的勾销盈利的技术伪造的平均盈平均伪造交易表8-3法国兴业银行期货多头卖出平仓数量占市场交易量比例（2008.1.212008.1.23）法国兴业银行事后审查了科维尔在其工作台上完成的所有操作以及任何和此次发现的欺诈交易相关的交易。

同时，一并检查了所有期货交易的清算账户。

“法兴”表示他们将进一步加强公司的风险控制系统，并聘请外部的专业人士进行协助。

1月26日，“法兴”董事会决定实行55亿欧元连带优先认购股权的资本充实方案，由摩根大通和摩根士丹利全额承销，希望将“法兴”的资本充足率提升至8.0%。

1月29日，法国总理弗朗索瓦·菲永（FrancoisFillon）表明了政府的态度：政府不会允许其他金融机构恶意收购因职员违规操作而蒙受巨大损失的法国兴业银行。

1月30日，“法兴”成立了由独立董事组成的特别委员会，专门负责处理和协调与“欺诈案”相关的事宜，聘请普华永道协助提供审计服务。

2月11日，“法兴”增资扩股计划宣布，该计划将以发行新股、股东优先认购的方式进行。

股东股权登记日为2月20日，股权认购期为2月21日至29日，股东享有每持有4股兴业银行股票可认购1股新股的优先权。

按照计划宣布前最后一个交易日（8日）兴业银行股票收盘价77.72欧元计算，新股47.5欧元的价格折价率接近40%3月10日，法国兴业银行的增资扩股计划获得了成功，所有的大股东都进行了申购，申购资金总计超过100亿欧元，是兴业银行筹资额的1.84倍。

法国兴业银行的危机就此告一段落。

案例点评曾因令英国巴林银行破产而“声名远扬”的尼克·里森对“法兴”巨亏做出了回应，他如此评论现代银行业的风险管理控制体系：“银行体系根本就没有吸取教训，现在的制度同1995年巴林银行倒闭时没什么两样。

”不诚实的交易每天都在发生，但银行不愿揭露这些交易，因为这会使银行的客户失去信心。

藏匿如此之大的交易损失是一件让人难以置信的事情，不管时间的长短。

金融机构的高管们理应知道自己眼皮底下发生的事情。

但是，对于一个熟知后台电脑系统并且据称掌握密码的电脑好手而言，合规控制措施与警惕的管理人员又能带来怎样的保护呢？

这说明银行系统非常容易遭遇灾难性的失败。

正如自2008年初开始的资产价格波动为兴业银行带来了更多的问题，其他银行完全有可能也潜藏着因为判断失误而产生的巨额交易亏损。

在对科维尔的审讯中，科维尔断言，在被银行雇用的其他交易员中普遍存在类似伪造和作假的行为。

银行对于他的行为实际上是睁一只眼闭一只眼的。

“只要我们能有盈利，有个好业绩，这些事情就算不了什么，没有人会说什么，”科维尔说，这些话已经得到检察官办公室的证实，“我深信我的经理就是睁一只眼闭一只眼。

”“最简单的事实就是2007年我没有休年假，这本身就是个信号，我的经理不可能没注意到，”科维尔对检察官说，“那是内部管理工作中最基本的原则：一个不愿休年假的交易员是因为不愿意把手头的T作移交给任何人在美国，银行的工作人员必须每年休一次为期两周的年假，法国的银行虽然也有这样的惯例，但并没有做出强制规定。

我们很容易看出，只要人性不变，而交易员又会因为盈利受到奖励、赔钱而丢掉工作，那么欺诈风险永远都会存在。

这种风险通常会被计算机软件密码及公诉的威慑所抑制。

在此案中，这位兴业银行交易员与里森一样从自己早先的后台经历中学会了藏匿自己头寸的方法，而管理者却忽视了内控问题的重要性。

一万，1后面4个0，10000。

百万，1后面6个0，1000000。

一亿，1后面8个0，100000000。

500亿，5后面10个0，50000000000。

在北京，一个毕业生，月薪1万人民币，标准996的加班狗。

在巴黎，一名交易员，手握500亿欧元，他是魔鬼，他是神。

2020年中国的应届大学毕业生874万。

欧元对人民币的汇率是7.7。

500亿欧元，相当于，这874万名大学生，1年的工资社保，总额。

这么大一笔钱，操纵在一名巴黎的交易员手上，在1台电脑上，瞬间买进卖出。

874万人的口粮，不过是2台显示器上的一堆数字，说清零，就变0。

他不是魔鬼？

他不是神？

世界是平的，1个人的破坏力是恐怖的。

中国微盟一个程序员删了300万用户数据，上市公司损失10亿，300万用户的损失，亿上加亿。

法国兴业银行一个交易员透支500亿欧元，银行赔了49亿欧元，整个世界金融市场差点儿崩盘。

没有人是局外人。

So，相信制度的力量，坚持权力的制衡，捍卫法治的道路。

更能让世界和平。

一个人的私人道德、职业操守、专业水平、信仰约束，在500亿欧元面前，分分钟魔鬼。

推荐，根据真实事件改编的法国电影《局外人》L'Outsider (2016) Team Spirit

男主保持高回报时，内控的千依百顺法兴高管得知男主违规操作盈利15亿时说的vive la finance赚钱的交易员VS合规的交易员？

Which one you choose?影片里唯一看到风险的大概就是得知男主超额收益达15亿元时，转身就走的凯勒。

他指导男主技巧，却没有教会男主风险，他指导出了一个天才，也放出了一只怪兽。